财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(z80寸电视尺寸长宽多少hī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(80寸电视尺寸长宽多少chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng80寸电视尺寸长宽多少)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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