在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，艾特是什么意思整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快艾特是什么意思(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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