在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的(de)专业选股当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīn当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句g)济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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