作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ng>菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价(jià)格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里