5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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