如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有junk food 可数吗，junk food是单数还是复数很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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