北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìn三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口g)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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