如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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