财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(ducampus是什么意思 campus是国誉吗ō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bankcampus是什么意思 campus是国誉吗。campus是什么意思 campus是国誉吗”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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