射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单g>射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。