尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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