5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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