金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiā未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗n)能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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