5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)向上，蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能(néng)应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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