金融界(jiè)5月11日消息(xī) 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体经济发(fā)放(fàng)的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银行业金融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度(dù)透(tòu)支了(le)部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走弱。社融增(zēng)速没带罩子让捏了一节课感受(sù)与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个(gè)月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企(qǐ)业活期存款大幅改善(shàn)，和地(dì)产(chǎn)销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为(wèi)是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理财(cái)产(chǎn)品在季末(mò)到期(qī)，使资(zī)金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发行新的(de)理财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月没带罩子让捏了一节课感受提高0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观(guān)表示(shì)居民存款减少(shǎo)符(fú)合季节性(xìng)规(guī)律。在本(běn)月数据中，居民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然(rán)明(míng)显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民(mín)端在前(qián)期购房(fáng)需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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