申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半(bàn)导体行(xíng)业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)化、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速(sù)增长(zhǎng)，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品(pǐn)全球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看(kàn)，归母(mǔ)净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行(xíng)业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存(cún)货周转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)低于(yú)行业中位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价(jià)格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因(yīn)素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的(de)臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增(zēng)长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋(qū)势的(de)背景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发(fā)费用占营(yíng)收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实(shí)现了(le)批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居前(qián)的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处