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乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(l乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ái)，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面(miàn)，随(suí)着(zhe)全球航运(yùn)市(shì)场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升(shēng)。乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么另一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各(gè)项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大(dà)。