昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水平就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收1分钟前刚刚哪里发生了地震紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观1分钟前刚刚哪里发生了地震察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产(1分钟前刚刚哪里发生了地震chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差(chà)不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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