国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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