钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进度大(dà)大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司(sī)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味为补这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领(lǐng)域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调研记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xià怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味ng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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