5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球太深是一种什么体验，太深是不是不好半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但太深是一种什么体验，太深是不是不好随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn太深是一种什么体验，太深是不是不好)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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