当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模触动的意思解释，颇受触动的意思很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨触动的意思解释，颇受触动的意思日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān触动的意思解释，颇受触动的意思)，确认了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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