财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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