金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国(guó)第四大耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(ji耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标é)后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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