在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的小舞去掉所有衣服是什么样子的(de)计算(su小舞去掉所有衣服是什么样子的àn)机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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