申(shēn)万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头(tóu)部(bù)千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以abo文是什么意思 abo文是谁发明的来经过(guò)4年(nián)快速发展，市(shì)场(chǎng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多(duō)数上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期(qī)库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑(huá)

　　半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国(guó)际(jì)5家企(qǐ)业实现营收1abo文是什么意思 abo文是谁发明的671.87亿元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年(nián)营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平(píng)均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全(quán)球(qiú)销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业(yè)来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计(jì)能力(lì)，公司(sī)得到了相关客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速(sù)与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否面临(lín)库存(cún)风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率(lǜ)均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体abo文是什么意思 abo文是谁发明的毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需(xū)求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业(yè)最高的(de)臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断(duàn)通(tōng)过(guò)研(yán)发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网(wǎng)的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年(nián)研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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