周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值台湾是省还是市 台湾是省会吗(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zh台湾是省还是市 台湾是省会吗í)有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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