A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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