国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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