近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3赓续前行是什么意思，赓续前进的意思月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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