金融(róng)界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可(kě)能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)慢(màn)。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调(diào)降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因(yīn)此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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