如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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