当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三三公分是多少厘米 三公分是多少毫米个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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