尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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