近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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