昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(r网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言uò)，但南华研究院能网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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