北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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