金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时(sh蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了í)间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(jì)引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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