财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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