北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也(y利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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