财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤20斤是几kg 20斤是多少磅(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng20斤是几kg 20斤是多少磅)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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