银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前(qián)正变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层(céng)嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融(róng)企业大(dà)面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最终可(kě)能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部门已经经(jīng)过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国(guó)居(jū)民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价(jià)格高(gāo)走，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金从有色市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对有色板块(kuài)的短期(qī)或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的(de)位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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