A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(s妥否的意思是什么，妥否的用法hè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“妥否的意思是什么，妥否的用法第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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