5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产(c青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么hǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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