核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此具备(bèi)一定(dìng)的安(ān)全(quán)边际，而(ér)且(qiě)投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现(xiàn)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备(bèi)与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价》黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑p>

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