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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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