2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的(de)重点领域(yù)，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池(chí)组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于(yú)金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对(duì)企(qǐ)业经营数(shù)据变化(huà)的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味(wèi)着原材料(liào)成本得到控(kòng)制，利(lì)于企业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突(tū)破千亿(yì)，八(bā)成(chéng)企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源重要(yào)方向的(de)光伏设(shè)备，市场加(jiā)大对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府补助(zhù)较2021年(nián)增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市(shì)企(qǐ)业经营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池(chí)处于(yú)供不(bù)应求的(de)状(zhuàng)态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利(lì)润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上游(yóu)硅料(liào)硅片享受到光伏产业的红利(lì)，行(xíng)业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏设备行业毛利(lì)率最(zuì)高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光伏设备行业的(de)原材料(liào)方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代(dài)表之一通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价双升(shēng)，指出受益(yì)于(yú)多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总(zǒng)共实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年(nián)归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年(nián)来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件毛利率下(xià)滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思备行(xíng)业不(bù)同板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈(liè)。这一板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素影响(xiǎng)，福(fú)莱特(tè)的主业光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全(quán)球主流市场占有率第(dì)一。

六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ong>　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会硅业(yè)分(fēn)会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅(guī)片价格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下(xià)行(xíng)空(kōng)间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将(jiāng)能(néng)较(jiào)好(hǎo)控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助。

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