在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选(x主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人uǎn)股人士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始。

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