周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠(dié)加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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