5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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